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經濟指標良莠不齊 美聯儲或再現「保險式」降息?

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【人民币汇率】

上月美國就業增長放緩┊▽,可能是製造業疲態正在向更廣泛經濟領域蔓延的跡象∵⊿,也可能只是反映出基本面仍然健康的勞動力市場如預期那樣放慢了前進的腳步♂□。

英國退歐進入倒計時英國預計將在10月31日退出歐盟〇┊♂,首相約翰遜本周提出最新版本的退歐協議提案∵,當中備受矚目的愛爾蘭邊境保障條款仍是爭議焦點∴⊙♂,儘管目前保守黨疑歐派要角表示△↑,最新的退歐提議提供了與歐盟達成「可容忍協議」的可能性♂∟⌒,但是歐盟及愛爾蘭則是認為約翰遜的退歐提案不太可能促進協議達成▽。

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美聯儲決策者在10月29-30日召開下次利率會議之前仔細研究經濟數據〇,但他們在評估地緣政治緊張局勢等經濟前景面臨的下行風險時仍存在分歧☆↑。9月份的降息決定獲得了10票中的三票反對;至少有兩名沒有投票權的決策者表示他們也不同意這一決定△♀☆。

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美聯儲、歐洲央行將公布9月貨幣政策會議紀要在9月利率決議中▽┊▽,美聯儲和歐洲央行均選擇降息↑☆,本周美聯儲、歐洲央行將公布9月貨幣政策會議紀要♂,投資者須警惕任何暗示寬鬆升級的跡象↑∴△。

上周五的就業報告顯示π∴☆,失業率降至50年來最低水平π△,但薪資幾無增長⌒↑,這顯然沒有令鮑威爾改變觀點♂◇。利率期貨交易商很快判斷∴﹡∴,美聯儲仍在今年至少再降息一次的軌道上?□∴。但他們也減少了對2019年第四次降息的押注♂。本周早些時候⌒,在數據顯示美國製造業活動正在萎縮和服務業增速放緩后π,交易商對今年第四次降息的押注增加π◇﹡。

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對於歐洲央行?π□,市場研究機構IHS MARKIT首席經濟學家Chris Williamson表示∟∵,經濟數據顯示☆▽,歐元區的經濟前景正在惡化◇♂∴,德國經濟下行速度加快⊙,法國、意大利幾近停止增長∵,西班牙經濟增速創6年最低⌒。這可能促使歐洲央行在未來幾個月擴大經濟刺激力度□⌒。

經濟指標良莠不齊↑⌒,美元失一臂助⊙∵⊿,美聯儲或再現「保險式」降息┊↑﹡?美元周一(10月7日)開盤后表現疲軟☆,兌英鎊、歐元、日元均小幅走低〇〇⊙。美元指數上周開局強勁┊,一度創2017年5月中旬以來新高⊙,直逼100大關;然而隨後遭遇三大利空狙擊——在製造業和服務業數據創出多年低位、非農就業報告錄得低於預期及眾美聯儲官員再度暗示降息后□〇,美元指數終盤收跌♂▽。

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明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利周五表示□♂⌒,貨幣政策在保持就業市場強勁方面「發揮了巨大作用」▽⊿□。他之前希望美聯儲進行更大幅度的降息來提振經濟↑π。「(緊張的勞動力市場)帶來的好處是驚人的♂,我們必須以某種方式讓這種狀態保持下去∵,」他表示⊿♀。

加拿大蒙特利爾銀行(BMO)策略 Daniel Krieter和Daniel Belton表示◇,市場預計美聯儲將在10月利率決議上宣布擴表π↑⊙,並在6個月內購買3000億美元的國債∟,以恢復充足的準備金∴,隨後資產負債表將出現速度更慢的擴張☆☆♂。這種預期為高頻投資者提供了一個潛在短線機會☆↑⌒,高頻投資者或在下周三FOMC公布9月會議紀要之前建立「戰術性多頭頭寸」♀〇﹡,持倉時間料僅為一個月〇。

在美聯儲政策制定者權衡下一步利率走向之際∴△,這並不是一個具有分水嶺意義的時刻∟∴。「儘管並非所有人都充分分享了經濟機遇∵∟♀,經濟也面臨一些風險☆△,但總體而言⊿☆π,正如我想說的◇♂,經濟處於良好狀態♂□□,」美聯儲主席鮑威爾在華盛頓發表簡短講話時表示♂,「我們的工作是讓它儘可能長時間地保持這種狀態〇▽。」

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展望未來一周□,關注重點包括鮑威爾在內的美聯儲官員的談話∴,美國生產者及消費者物價數據⊙♂,主要事件風險仍在於英國退歐進展∟♂,以及歐美如何推進〇。

他預計2019年美國經濟增速將高於趨勢水平┊△☆,受勞動力市場供應吃緊及3.5%的失業率提振﹡∟。「有很多理由對經濟持樂觀態度↑,」博斯蒂克稱⊿,「但我們也需要認識到⊿,還有很多不確定性▽▽∵。」「鑒於對全球經濟成長的憂慮不斷升溫∟┊?,以及前瞻性指標令人憂心忡忡♀□,我們認為↑,要讓美聯儲領導層相信他們已經採取的措施足以防範經濟下滑風險♂∟∴,還需要更強勁的數據﹡,」摩根大通分析師Michael Feroli在一份報告中對投資者表示⊙。

鮑威爾和美聯儲副主席克拉里達以及紐約聯儲主席威廉姆斯曾多次使用類似的措辭來描述美國經濟狀況和美聯儲的角色π∴。美聯儲政策制定者在7月和9月兩次降息⊿?⌒,儘管有多位決策者反對♂♂。

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然而歐盟及愛爾蘭尚未全面否決最新提案⌒,營造出英國有協議退歐的憧憬〇⊙,英鎊本周一度升破1.24美元♀,然而由於來自英國和歐盟的信息並不一致▽?⌒,交易員們仍不確定約翰遜取代愛爾蘭邊界「保障條款」的提議是否會成為最終版本的退歐協議┊△,憧憬慢慢轉淡♂,英鎊也再度回落至1.24美元下方┊。

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對於美聯儲┊?,市場在10月降息的押註上正舉旗不定π◇,但交易員均正密切關注美聯儲是否會在10月宣布再次擴大資產負債表∵┊π。

Bokeh Capital Partners投資長Kim Forrest表示⌒△♀,「數據惡化△↑♂,尤其是非製造業數據♀,可能會促使美聯儲再次降息☆∟。」Monex Europe駐倫敦市場分析主管Ranko Berich則表示□,「美聯儲的鷹派委員越來越難以辯稱⊙,我們在數據中看到的僅僅是過渡期噪音⊿⊙。」

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部分問題在於?⊿,與周五的就業報告一樣♂⊿,這些數據並沒有傳遞出非常明確的信息↑⌒⊙。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克在新奧爾良杜蘭大學(Tulane University)舉行的一場討論會上表示π♀,決策者正為弄清楚美國經濟是走向「軟着陸」還是「急速下降」而「絞盡腦汁」∵△。

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